El Producto Interno Bruto (PIB) del tercer trimestre de Brasil será el punto culminante de la agenda económica interna en la semana entre el 1 y el 7 de diciembre. La primera semana del último mes del año deberá ser intensa en Brasilia, con la llegada al Congreso de nuevos Proyectos de Ley (PL) y Propuestas de Modificación de la Constitución (PEC) de las medidas estructurales para contener los gastos fiscales anunciadas la semana pasada por el equipo económico.
En el exterior, destacan los datos del mercado laboral y los discursos de las autoridades de la Reserva Federal en EE.UU., con énfasis en el discurso del presidente de la autoridad monetaria estadounidense, Jerome Powell. Además, también se destaca el PIB de la zona euro del tercer trimestre, la publicación de los índices de gestores de compras (PMI) de noviembre de varios países y la balanza comercial de EE.UU., países europeos y China.
Los indicadores económicos relevantes de la semana
La agenda económica comienza el domingo (1) por la tarde, con la publicación de los PMI de China y Japón. A primera hora del lunes (2), será el turno de los PMI de Francia y Alemania, que se encuentran en territorio de contracción. . Las dos mayores economías de la zona euro se encuentran en situaciones difíciles, Francia con incertidumbre fiscal en medio de una inestabilidad política, que está impidiendo la aprobación del presupuesto del país para el próximo año, lo que está impactando negativamente en el precio de los bonos públicos franceses en el mercado. Alemania ya se enfrenta al riesgo de recesión en medio del cierre de miles de puestos de trabajo en las grandes empresas industriales del país.
El lunes todavía queda el tradicional Boletín Focus de Brasil y los PMI industriales de la Eurozona, Reino Unido, Brasil y EE.UU., así como la tasa de desempleo en la eurozona y los discursos de Waller y Williams, ambos de la Fed, al día siguiente. , Francia vuelve a ser el centro de atención con la publicación de los datos fiscales. En EE.UU., la batería de datos del mercado laboral comienza con el número de ofertas de empleo JOLTS de octubre y Goolsbee, de la Fed, pronuncia su discurso.
La gran estrella del martes es el anuncio del PIB de Brasil para el tercer trimestre. El IBGE publica el nivel de actividad económica del país entre julio y septiembre.
El martes por la noche y el miércoles por la mañana están reservados para la publicación de los PMI de los sectores compuestos y de servicios en Europa. Durante la mañana del miércoles se darán a conocer el índice de precios al productor de la eurozona de octubre, la producción industrial de Brasil de octubre y los PMI de Brasil y Estados Unidos. Por la tarde, el Libro Beige de la Reserva Federal revelará la temperatura de la economía estadounidense y el presidente de la Reserva Federal pronunciará su discurso.
El jueves está reservado para la balanza comercial de octubre en EE.UU. y de noviembre en Brasil, además de los tradicionales datos semanales sobre las solicitudes de seguro de desempleo en EE.UU. El viernes será el turno de los datos del PIB del tercer trimestre de la zona euro y del mercado laboral estadounidense, incluida la tasa de desempleo y el informe de nóminas. Los inversores prestarán atención a la revisión de la cifra de octubre, que inicialmente presentaba una baja cifra de creación de empleo debido a problemas climáticos en EE.UU., y si habrá algún impacto en la cifra de noviembre.
La semana termina el sábado. China publica datos sobre comercio exterior y sus reservas internacionales durante la noche.
¿Qué esperar de la política monetaria de Brasil?
El mercado no reaccionó bien al anuncio del paquete fiscal del gobierno. Las proyecciones del equipo económico prevén un ahorro de R$ 70 mil millones en 2025 y 2026. Sin embargo, las estimaciones del mercado están lejos de esa cifra, oscilando entre R$ 40 mil millones y R$ 50 mil millones, lo que podría llevar al sector público a no cumplir la meta fiscal de 2025. y 2026, que estresó los mercados y colapsó el precio de los activos brasileños.
El error del gobierno federal al anunciar la propuesta de exención del Impuesto sobre la Renta (IR) para personas que reciben hasta R$ 5.000 por medidas de estructuración del gasto añadió mayor incertidumbre a la trayectoria de la deuda pública brasileña en los próximos años. Incluso con la promesa de crear un impuesto para quienes perciben ingresos mensuales superiores a R$ 50 mil, los inversores expresaron dudas sobre si esta compensación será aprobada por el Congreso.
En términos generales, la propuesta no presenta una política fiscal sostenible y creíble, un requisito del Banco Central de Brasil para una mejor conducción de la política monetaria. Como se vio la semana pasada, las incertidumbres fiscales terminan contaminando negativamente el precio de los activos brasileños, como advirtió el Comité de Política Monetaria (Copom) en sus comunicados y actas de reuniones.
El tipo de cambio del dólar es uno de los precios financieros afectados por esta incertidumbre. La moneda estadounidense se negoció por encima de R$ 6,00, lo que aumenta el riesgo de aceleración de la inflación en la economía brasileña.
No habrá alternativa para que el Comité de Política Monetaria (Copom) acelere el ajuste monetario en la reunión de diciembre, probablemente un aumento de la tasa Selic en 75 puntos básicos, elevando la tasa de interés básica del 11,25% al 12%. Se espera un aumento de 100 puntos básicos, hasta el 12,25%, en la reunión de diciembre.
El resultado del PIB del tercer trimestre debería ayudar al mercado a valorar la magnitud del ajuste monetario en la última reunión del Copom en 2024. La expectativa es una desaceleración del crecimiento económico entre julio y septiembre en comparación con el trimestre anterior. En el segundo trimestre, el PIB se expandió 1,4% respecto de los tres primeros meses del año.
Incluso con la desaceleración, si el resultado está por encima de la mediana de las proyecciones del mercado, las apuestas a un aumento de 100 puntos básicos en la Selic deberían crecer. Si queda por debajo del consenso, puede haber una tendencia a apostar por un avance de 75 puntos básicos en la tasa Selic.
Los discursos de Gabriel Galípolo, actual director de Política Monetaria y presidente del Banco Central desde enero, van en esa dirección. En dos eventos diferentes la semana pasada, Galípolo enfatizó que una mejor actividad económica y un mercado laboral mejor que lo inicialmente proyectado requerirá una política monetaria más restrictiva.
Esto se puede interpretar, a pesar de que el mercado sospecha de que la gestión de Galípolo sea más indulgente con la inflación para atender la demanda del gobierno de menores tasas de interés, que Galípolo debería mantener el tono halcón del Copom en este apagado de luces sobre la gestión de Roberto Campos Neto. , tal vez incluso aumentar la tasa de aumento en 2025. Por lo tanto, no será una sorpresa que el actual ciclo de aumento de la Selic termine en alrededor del 14%, con el último aumento a mediados del próximo año.
Alexandre Perini
🇧🇷 Experto Intl. en Inversiones y Bolsas de Valores
📚 Influencer en Educación y Mercado Financiero
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