El mercado brasileño lo denominó “Súper Miércoles” cuando el anuncio de la decisión sobre tasas de interés por parte del Comité Federal de Mercado Abierto (Fomc) de EE.UU. y del Comité de Política Monetaria (Copom) de Brasil se produce el mismo día miércoles. La semana comprendida entre el 15 y el 22 de septiembre será, además del Súper Miércoles, una Súper Semana con la decisión de tipos de interés de cinco Bancos Centrales: de EE.UU., Brasil, Japón, China y Reino Unido.
Cada banco central tiene sus propios problemas y dilemas para los próximos pasos de su política monetaria. Mientras que el Fomc debería iniciar el ciclo de recortes de tipos de interés en EE.UU. y el Banco Popular de China (Pboc, en inglés), el Banco de Japón (BoJ) y el Banco de Inglaterra (BoE) deberían mantenerlos, el Copom debería elevar los tipos de interés. tasa básica Selic en Brasil.
A continuación se muestra el contexto y expectativas de la decisión de los bancos centrales de Brasil, Estados Unidos y Japón.
Brasil
Aunque muchos economistas consideran exagerada una subida de la tasa Selic en medio del inicio de la flexibilización monetaria en EE.UU. y otras economías avanzadas, el mercado trabaja con factores internos que corroboran el inicio de un endurecimiento monetario en Brasil. La combinación de inflación de la actividad económica y de los servicios por encima de las proyecciones, con una expectativa de inflación por encima del centro de la meta del 3%, en medio de un dólar con un aumento acumulado de casi el 15% en 2024, cotizaba entre R$ 5,55 y R$ 5,65. , está en el balance de riesgos del Copom y se confirmó con los indicadores divulgados desde la última reunión del colegiado en julio, incluido el PIB del segundo trimestre con un aumento del 1,4%, incluso bajo una deflación en agosto.
Otros dos factores están contribuyendo al aumento de la Selic. El primero son los efectos de la política fiscal sobre la fijación de precios de los activos financieros en el mercado. El colegiado valora, según las últimas actas y comunicado, que el desequilibrio fiscal con aumento de la deuda pública está impactando en el precio de los activos con un aumento de las primas de riesgo, lo que perjudica a la política monetaria y requiere una política monetaria más restrictiva para que el tipo La política básica no se queda atrás de la futura curva de tipos de interés.
Las últimas declaraciones del gobierno federal de aumentar la exención del piso de renta en el pago del impuesto sobre la renta, la continuación de la búsqueda de aumentos de impuestos y la financiación de un programa social (Auxílio-Gás) fuera del presupuesto público aumentan la incertidumbre del mercado en relación con la trayectoria de la deuda. La ausencia de medidas concretas y estructurales de contención de costos para frenar el aumento de la deuda intensifica esta desconfianza.
En el corto plazo, la próxima ronda en el tema fiscal es el Informe Bimestral de Ingresos y Gastos del Ministerio de Planificación, que debería ser divulgado la próxima semana, antes del día 22. El Ministro de Hacienda, Fernando Haddad, ya indicó que habrá un. revisión en la planificación de ingresos con la frustración de ingresos no realizados a través de Carf, con gran posibilidad de nuevas contingencias y bloqueo de gastos.
Otro factor que pesa en la suba de la Selic es la credibilidad de la autoridad monetaria en el momento de la transición del mando de la institución, especialmente en el momento de la transición de la presidencia de la autoridad monetaria. El nombre recomendado por el Palácio do Planalto para sustituir a Roberto Campos Neto a partir del próximo año, Gabriel Galípolo, tiene un discurso considerado duro para mostrar, según algunos economistas, su autonomía respecto a Planalto - feroz crítico de la actual gestión monetaria -, que terminó contrayendo este aumento, incluso cuando Campos Neto suavizó el tono endurecedor de Galípolo.
En este contexto, el Copom inicia este miércoles el ciclo de ajuste monetario, con un primer aumento de 25 puntos básicos, del 10,5% al 10,75%. Los inversores prestarán atención a la declaración para proyectar la magnitud del ajuste monetario, con un final estimado del ciclo con un tipo terminal entre el 11,25% y el 12%, probablemente entre el 11,75% y el 12%.
EE.UU
El foco del mandato de política monetaria del Fomc es ahora el mercado laboral. La pregunta es si el miércoles habrá recortes de 25 puntos básicos o de medio punto porcentual. El mercado parece dividido, con una ligera ventaja para las proyecciones de un modesto recorte de 0,25 puntos porcentuales.
Es probable que prevalezca el conservadurismo entre los miembros del Fomc, porque los datos de inflación publicados esta semana mostraron un ligero aumento por encima de lo proyectado en los núcleos, que excluyen elementos volátiles como los precios de los alimentos y la energía. Por lo tanto, la narrativa del aterrizaje suave sigue siendo predominante, y los datos sobre las ventas minoristas y la producción industrial el día antes de la decisión sobre las tasas de interés deberían determinar el tamaño de los recortes. Unas cifras inferiores a las esperadas en el sector minorista y manufacturero aumentarán las apuestas a un recorte de medio punto, mientras que las cifras en línea o superiores a las esperadas deberían conducir a una caída de 25 puntos básicos en las tasas de los fondos federales.
Tras la decisión del miércoles, el mercado seguirá de cerca la magnitud de los recortes en 2024, si el Fomc optará por el conservadurismo de otros recortes de 25 puntos básicos en noviembre y diciembre, o los acelerará a medio punto porcentual en las dos próximas reuniones o hacer un recorte de 50 puntos básicos y volver a una caída de 0,25 puntos porcentuales. Por lo tanto, la publicación de las proyecciones económicas de los miembros de la Fed sobre el PIB, la inflación, el mercado laboral y los tipos de interés para 2024, 2025 y 2026 acaban adquiriendo un papel similar a la decisión sobre los tipos de interés y debería indicar la magnitud de los recortes hasta el final del año y al final de este ciclo de flexibilidad.
Japón
El Banco de Japón volvió a ser el foco de atención en el mercado financiero este año, cuando subió por sorpresa el tipo de interés del 0% al 0,25% en su reunión de finales de julio. Fue uno de los catalizadores del “lunes sangriento” del 5 de agosto, cuando los inversores globales se refugiaron en activos protectores en medio de la aversión al riesgo. Junto con los temores exagerados de recesión en Estados Unidos en ese momento, el aumento de las tasas de interés por parte del BoJ encareció las operaciones de carry trade, que consistían en tomar préstamos baratos, en Japón para invertir en activos riesgosos en otros lugares, como la moneda brasileña. o acciones en EE.UU.
La señal de las autoridades del Banco de Japón de que se tendría en cuenta la volatilidad del mercado en los próximos pasos de ajuste monetario, que serían graduales, ayudó a tranquilizar al mercado el mes pasado. El discurso que reitera la necesidad de aumentar los tipos de interés con una inflación encaminada hacia el objetivo del 2% anual en medio de un crecimiento salarial, aunque sea gradual, tendrá un efecto menos traumático que lo que ocurrió a finales de julio y principios de agosto.
Se espera que el BoJ mantenga el tipo de interés en el 0,25% en su reunión del jueves al viernes. Sin embargo, existe consenso en el mercado de que debería producirse otro aumento de 25 puntos básicos en 2024, probablemente en diciembre, tras un período de cambio de líder del partido de gobierno en medio de la posibilidad de elecciones generales.
El Banco Central japonés será cauteloso ante nuevas medidas para no estresar a los mercados financieros o ser acusado de actuar políticamente. Sin embargo, es probable que este ciclo de ajuste aumente la tasa de interés básica al 1%, igual a la tasa neutral señalada por un miembro del Banco de Japón esta semana.
Consulta a continuación los principales eventos económicos entre el 15 y 20 de septiembre:
Domingo (15 de septiembre): Inversión Extranjera Directa de China en agosto.
Lunes (16 de septiembre): día festivo en China y Japón; Balanza comercial de la eurozona de julio; Boletín de enfoque.
Martes (17 de septiembre): día festivo en China; IGP-10 de septiembre; Ventas minoristas y producción industrial de agosto en Estados Unidos; Balanza comercial de agosto de Japón.
Miércoles (18 de septiembre): inflación al consumidor de agosto en el Reino Unido y la eurozona; Tasas de interés y proyecciones económicas del Fomc (gráfico de puntos); Tasa de Interés Copom Selic.
Jueves (19 de septiembre): tipos de interés del BoE y del Banco Popular de China; Inflación nacional al consumidor de agosto en Japón.
Viernes (20 de septiembre): tasa de interés del BoJ; Ventas minoristas de agosto en el Reino Unido; Agosto Ingresos Tributarios Federales de Brasil; discurso de Christine Lagarde, del Banco Central Europeo (BCE); discurso de Harker, miembro del Fomc.
Alexandre Perini
🇧🇷 Experto Intl. en Inversiones y Bolsas de Valores
📚 Influencer en Educación y Mercado Financiero
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