El discurso de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, en el Simposio Económico de Jackson Hole el pasado viernes, representó un giro hacia una postura más “dovish” (a favor de recortar los tipos de interés) en la política monetaria del banco central americano.
Powell indicó que la Reserva Federal está dispuesta a recortar las tasas, en línea con las expectativas del mercado de una secuencia de recortes. Sus declaraciones señalan que el doble mandato de la institución, centrado en la estabilidad de precios y el pleno empleo, ahora está más centrado en apoyar el mercado laboral, incluso con una inflación acercándose al objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal.
Durante el discurso, Powell no cuestionó las expectativas del mercado de múltiples recortes de tasas.
"Es hora de ajustar la política monetaria. La dirección está fijada, y el momento y la intensidad de los recortes de tasas dependerán de los datos futuros, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos", dijo.
Powell no expresó ninguna visión más dura que pudiera cambiar las expectativas del mercado de múltiples recortes de tasas, según estrategas de Yardeni Research en una nota.
Según el Monitor de Tipos de la Reserva Federal, prevalece una probabilidad del 68% para un recorte del 0,25% hasta el rango del 5,00-5,25% en la reunión del 18 de septiembre, frente a una expectativa del 32% para un recorte más agresivo del 0,50%. hasta el rango de 4,75-5,00%.
Sin embargo, los estrategas de Yardeni creen que los comentarios de Powell del viernes pueden haber sido "demasiado moderados" y que este no será su último cambio de postura.
En su opinión, aunque la inflación está cayendo, puede que no sea prudente relajar la política monetaria tan rápidamente, especialmente cuando el mercado laboral sigue siendo relativamente fuerte.
Powell destacó que "los riesgos al alza para la inflación han disminuido" mientras que "los riesgos a la baja para el empleo han aumentado". Esto refleja la opinión de la Reserva Federal de que el mercado laboral, que se ha enfriado desde su estado previamente sobrecalentado, ahora es más preocupante que la posibilidad de que la inflación se acelere nuevamente.
Si las presiones inflacionarias resurgen, esto podría exponer a la Reserva Federal a vulnerabilidades, según Yardeni.
Los estrategas señalan que hace apenas un mes, Powell enfatizaba la necesidad de mantener una postura política restrictiva para equilibrar la demanda con la oferta y controlar las presiones inflacionarias.
En esa ocasión, Powell mencionó repetidamente el doble mandato de la Reserva Federal de estabilidad de precios y máximo empleo, indicando un enfoque equilibrado. En cambio, en Jackson Hole mencionó el mandato sólo dos veces, poniendo mayor énfasis en la necesidad de sostener el mercado laboral.
Sin embargo, esta postura puede requerir un mayor cambio de dirección por parte de Powell y la Reserva Federal si las condiciones económicas vuelven a cambiar, advirtieron los estrategas de Yardeni.
"En nuestra opinión, Powell se mostró excesivamente moderado el viernes, innecesariamente, porque el mercado laboral sólo se ha normalizado tras los efectos relacionados con la pandemia y no se ha enfriado debido a la debilidad económica", escribieron.
Ahora que la Reserva Federal está dispuesta a recortar los tipos de interés, ¿qué esperar de las acciones?
Mientras la Reserva Federal indicaba un probable recorte de tipos en su reunión del 18 de septiembre, los inversores están recalibrando sus estrategias en previsión de un entorno de mercado cambiante.
Los analistas de Oppenheimer señalaron que los recientes comentarios de Jerome Powell en el Simposio Económico de Jackson Hole de la Reserva Federal de Kansas City indican claramente un recorte inminente de las tasas, que creen que probablemente será de 25 puntos básicos.
Oppenheimer señala que este cambio anticipado de política está influenciado en gran medida por una reciente revisión a la baja de los aumentos acumulados de las nóminas, que redujo las cifras de empleo en 818.000 durante el último año.
Este ajuste, junto con la continua resiliencia económica, parece haber "reforzado la confianza en que la Reserva Federal buscaba cambiar la política, incluso cuando la resiliencia económica sigue siendo evidente", dijo Oppenheimer.
Señalan que la reacción del mercado a los comentarios de Powell fue inmediata: las acciones subieron y los rendimientos de los bonos cayeron, que es lo que predijo Oppenheimer.
Consideran que esto refuerza la ampliación del repunte del mercado de valores que comenzó en octubre pasado. Según Oppenheimer, el repunte, que anteriormente se concentraba en unos pocos sectores, ahora probablemente se extenderá a aquellos que estaban rezagados, proporcionando un crecimiento más equilibrado en todo el mercado.
La compañía sigue siendo optimista sobre el liderazgo del sector tecnológico, pero espera que otros sectores también se beneficien, en particular aquellos que invierten en infraestructura y servicios relacionados con la tecnología para mejorar la eficiencia empresarial. Esta participación más amplia se considera crucial para sostener la trayectoria ascendente del mercado.
"Esperamos que la tecnología de la información permanezca entre los sectores que pueden elevar el mercado, mientras comparten y brindan espacio para que otros sectores participen y lideren el proceso", escribieron.
De cara al futuro, Oppenheimer mantiene una posición “por encima del promedio” en los sectores cíclicos en comparación con los defensivos y aboga por la diversificación entre estilos de crecimiento y valor, así como capitalizaciones de mercado.
Los analistas sugieren que las acciones de pequeña y mediana capitalización, que han mostrado repuntes intermitentes, también podrían ver un renovado interés a medida que el mercado se ajuste a la nueva postura de la Reserva Federal.
¡Educación y Mercado Financiero para los Paraguayos!
Alexandre Perini
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